来源：新浪基金∞工作室
蜂巢添益纯债债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额微增，净资产有所下降，净利润大幅增长，同时管理费也有较大幅度上涨。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长，净资产略有下降
本期利润与净值表现
2024年，蜂巢添益纯债A、C、E三类份额本期利润分别为56,985,786.83元、1,272,705.31元、718,543.08元 ，加权平均基金份额本期利润分别为0.0388、0.0327、0.0349。本期加权平均净值利润率A类为3.72%，C类为3.12%，E类为3.27%。本期基金份额净值增长率A类为3.78%，C类为3.72%，E类为3.56%。与2023年相比，本期利润和净值增长率均有不同程度变化，反映出基金在2024年的投资运作取得了一定成效。
| 类别 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 56,985,786.83 | 0.0388 | 3.72% | 3.78% |
| 蜂巢添益纯债C | 1,272,705.31 | 0.0327 | 3.12% | 3.72% |
| 蜂巢添益纯债E | 718,543.08 | 0.0349 | 3.27% | 3.56% |
净资产情况
2024年末，蜂巢添益纯债A、C、E三类份额期末基金资产净值分别为1,496,361,990.47元、22,244,444.93元、17,441,230.75元 ，较2023年末有所下降，整体降幅为1.67%。期末可供分配利润和期末可供分配基金份额利润也发生了相应变化，这与基金的盈利情况和利润分配政策相关。
| 类别 | 2024年末基金资产净值（元） | 2023年末基金资产净值（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 1,496,361,990.47 | 1,527,162,241.26 | -1.9% |
| 蜂巢添益纯债C | 22,244,444.93 | 16,667,919.06 | 33.45% |
| 蜂巢添益纯债E | 17,441,230.75 | 7,093,496.84 | 146.15% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现
过去一年，蜂巢添益纯债A份额净值增长率为3.78%，业绩比较基准收益率为4.28%；C份额净值增长率为3.72%，业绩比较基准收益率为4.28%；E份额净值增长率为3.56%，业绩比较基准收益率为4.28%。各份额在不同阶段的净值增长率标准差相对稳定，但均跑输业绩比较基准，反映出基金在投资策略和资产配置上可能需要进一步优化。
| 阶段 | 蜂巢添益纯债A | 蜂巢添益纯债C | 蜂巢添益纯债E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | |
| 过去一年 | 3.78% | 4.28% | -0.50% | 3.72% | 4.28% | -0.56% | 3.56% | 4.28% | -0.72% |
投资策略与业绩表现：债市波动影响收益
投资策略分析
2024年债市波动较大，1 - 3月受降准等影响债牛行情演绎，4 - 5月因央行提示风险和地产政策调整，债市转为阶段性调整。6月起长端利率重新下行，7 - 12月期间，基本面、政策利率、监管力度、市场数据及政策会议等多种因素交织，共同影响债市走势。基金在这样的市场环境下，通过对经济、市场的研究，运用资产配置策略、债券投资组合策略等进行运作。
业绩归因
尽管债市波动，但基金通过合理的资产配置和投资策略，仍取得了一定收益。不过，由于市场变化复杂，基金净值增长率未能超越业绩比较基准，可能是在把握市场节奏或资产配置比例上存在改进空间。
管理人展望：利率或震荡下行，关注多种风险
中长期来看，在货币宽松、融资需求偏弱和居民风险偏好降低的大环境下，利率或仍处于震荡下行趋势。城投债在一揽子化债政策下风险可控，但信用利差受流动性溢价影响，需关注赎回负反馈、股市资金分流等因素。短期来看，基本面筑底、银行负债缺口和稳汇率诉求增加了货币宽松节奏的不确定性，哑铃型策略或更为占优，同时需观察社融信贷回暖及股市风险偏好改善的影响。管理人对市场的判断将影响基金未来的投资策略和业绩表现，投资者需密切关注。
费用情况：管理费大幅上涨
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,780,820.48元，较2023年的724,337.92元大幅上涨，涨幅达563.51%。这主要是由于基金资产规模的变化以及管理成本等因素导致。较高的管理费会对基金收益产生一定影响，投资者在选择基金时需考虑费用成本与收益的平衡。
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,593,606.91元，2023年为241,445.95元，涨幅明显。托管费的增长与基金资产规模相关，同时也是托管人提供服务的报酬。
| 年份 | 管理费（元） | 托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 4,780,820.48 | 1,593,606.91 |
| 2023年 | 724,337.92 | 241,445.95 |
交易与投资收益：债券投资收益波动
债券投资收益
2024年债券投资收益为57,205,281.54元，2023年为4,684,622.68元，有较大幅度增长。但债券投资收益——买卖债券差价收入为 -9,597,530.05元，显示出在债券买卖操作中，可能因市场价格波动等因素导致差价收益为负。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 买卖债券差价收入（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 57,205,281.54 | -9,597,530.05 |
| 2023年 | 4,684,622.68 | -1,461,674.34 |
其他交易费用
应付交易费用2024年末为24,944.50元，2023年末为12,875.50元，交易费用的变化反映了基金交易活跃度和交易规模的变动。
关联交易：无重大关联交易
报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券交易及债券回购交易，也未产生应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易规模较小，整体来看，关联交易对基金运作影响不大。
股票投资：无股票投资
本基金为纯债债券型基金，不投资股票，因此不存在股票投资明细、股票投资组合重大变动等相关情况。
持有人结构：机构占比高
持有人户数与结构
期末蜂巢添益纯债A类份额持有人户数为1,318户，机构投资者持有份额占比98.9036%；C类份额持有人户数为1,408户，个人投资者持有份额占比100%；E类份额持有人户数为783户，个人投资者持有份额占比100%。A类份额机构投资者占比较高，反映出机构对该基金的认可度，但也需注意机构大额赎回可能带来的风险。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 1,318 | 98.9036% | 1.0964% |
| 蜂巢添益纯债C | 1,408 | 0.0000% | 100.0000% |
| 蜂巢添益纯债E | 783 | 0.0000% | 100.0000% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金的比例较低，合计持有份额占基金总份额比例为0.0037%，其中A类份额持有比例为0.0002%，C类份额为0.2339%，E类份额为0.0127%。
份额变动：整体微增0.5%
2024年，蜂巢添益纯债A类份额期初总额为1,463,839,950.82份，期末为1,455,670,717.06份；C类份额期初为15,929,518.85份，期末为21,584,157.65份；E类份额期初为6,772,892.16份，期末为16,605,405.94份。整体来看，基金份额总额从期初的1,486,542,361.83份增长至期末的1,493,860,280.65份，增长率为0.5% ，显示出基金规模有微弱增长。
| 份额级别 | 期初份额总额（份） | 期末份额总额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 蜂巢添益纯债A | 1,463,839,950.82 | 1,455,670,717.06 | -0.56% |
| 蜂巢添益纯债C | 15,929,518.85 | 21,584,157.65 | 35.5% |
| 蜂巢添益纯债E | 6,772,892.16 | 16,605,405.94 | 145.18% |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达到96.3751%的情况，可能因巨额赎回引发基金净值剧烈波动、流动性风险，甚至导致基金资产净值连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
- 市场风险：尽管中长期利率或震荡下行，但短期货币宽松节奏不确定，若市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金净值下降。同时，需关注城投债信用利差受流动性溢价及其他因素影响带来的风险。
- 费用风险：管理费等费用的大幅上涨会增加投资成本，在基金收益一定的情况下，投资者实际获得的收益将减少。
蜂巢添益纯债在2024年虽有一定盈利，但也面临着跑输业绩比较基准、费用上涨、单一投资者占比高等问题。投资者在关注基金收益的同时，需充分认识到这些风险，结合自身风险承受能力做出合理的投资决策。
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